29.12.2012, 11:44

ИТОГИ ГОДА - Массовая распродажа ценных бумаг на закате сырьевого благоденствия

Алматы. ИНТЕРФАКС-КАЗАХСТАН - 2012 год для Казахстана выдался поистине резонансным. На фоне смутных политических событий, ряда громких уголовных дел и новых для страны террористических угроз, на финансовом рынке республики, напротив, забрезжил лучик света. Пока, правда, он еле виден.

После глобального кризиса и последующих нескольких лет реабилитации, уходящий год для финансовой системы Казахстана, наконец, ознаменовался оптимистичными трендами - банковский сектор в целом стабилизировался (на уличные растяжки даже вернулась реклама ипотечных кредитов), кредиторы утвердили второй этап реструктуризация БТА банка, стартовала программа "Народное IPO". Однако не так все радужно в макроэкономическом плане. Казахстан, поставщик углеводородного сырья и металлов на мировые рынки, до сих пор испытывает на себе волатильность цен на них. Не даром руководство страны призывает казахстанцев не расслабляться и быть готовыми к очередной мировой финансовой чехарде.

ЗДРАВСТВУЙ, КРИЗИС!

Как отмечал министр финансов Казахстана Болат Жамишев, в республику кризис прокрадывается через цены на основные экспортные товары. Бьет, как правило, недропользователей. Вот и в уходящем году первые удары, пока еще менее болезненные, но уже ощутимые, почувствовали на себе горнорудные компании.

По данным Б.Жамишева, горнорудный сектор Казахстана в текущем году показал существенное снижение доходов и, соответственно, налогов. Естественно, бюджет Казахстана недосчитал в этой связи 382 млрд тенге.

Как пояснил министр финансов, по поступлениям за использование природных ресурсов уменьшение обусловлено снижением мировых цен на минеральное сырье и снижением объема добычи. Цены на уран на спотовом рынке в 2012 году снизились на 18% - до $42 за фунт. Цены на медь на Лондонской бирже металлов (LME) упали на 9% - примерно до $8 тыс. за тонну, на алюминий - на 17%, до $2 тыс. за тонну, на свинец - на 14%, до $2,4 тыс. за тонну, на цинк - на 14%, до $1,9 тыс. за тонну.

Правительству пришлось пересмотреть планы по росту промпроизводства. По уточненным данным, он составит 2,7%. Ранее Минэкономразвития прогнозировало увеличение на 3,9%. Аналитики, ранее опрошенные агентством "Интерфакс-Казахстан", были более пессимистичны. По их оценкам, промпроизводство в этом году в среднем вырастет лишь на 1,85%.

Стоит отметить, что промпроизводство Казахстана не демонстрировало стремительного роста с начала текущего года, со второго квартала темп роста замедлился. Так, объем промышленного производства в январе 2012 года увеличился на 1,9% по сравнению с показателем аналогичным периодом прошлого года, в январе-феврале - на 2,8%, в первом квартале - на 2,9%, январе-апреле - на 2,7%, в январе-мае - на 2,3%, в I полугодии - на 1,6%, в январе-июле - на 1,3%, в январе-августе - на 0,7%, в январе-сентябре - на 0,5%, в январе-октябре - на 0,4%, в январе-ноябре - также 0,4%.

Прогнозы роста ВВП страны в этой связи также были пересмотрены в сторону уменьшения. Так, если в начале года министерство экономического развития и торговли Казахстана грезило о 6%-ном росте экономики, в конце года этот показатель пришлось снизить до 5,4%. Однако уже на последней неделе года премьер Казахстана Серик Ахметов заявил, что рост экономики составит 5%.

В ОЖИДАНИИ НЕФТЯНОГО ЧУДА

Если в 2011 году внимание СМИ было приковано к процессу урегулирования вопросов по проекту Карачаганак, то в уходящем году пальма первенства принадлежит Кашагану.

Самый дорогой энергетический проект в мире, по версии CNN Money, Кашаган стал в уходящем 2012-ом еще и самым обсуждаемым. В первой половине года не утихали споры между правительством Казахстана и акционерами NCOC касательно увеличения бюджета I фазы освоения месторождения. Как стало известно от министра нефти и газа Сауата Мынбаева, акционеры консорциума предлагали увеличить бюджет на $7 млрд. Однако в Миннефти Казахстана с таким предложением не были согласны и продолжали настаивать на уменьшении указанной суммы.

В мае стороны пришли к консенсусу и заключили соглашение об урегулировании некоторых вопросов Северо-Каспийского проекта между правительством Казахстана и подрядными компаниями, согласно которому участники консорциума NCOC должны профинансировать долю инвестиций нацкомпании КазМунайГаз в проекте Кашаган в 2012-2013 годы, размер которых по данным С.Мынбаева, составит почти $1 млрд.

Новости о сроках начала коммерческой добычи на месторождении не сходили с лент информагентств и страниц газет всю вторую половину года. Как пояснял глава Миннефти журналистам, у консорциума были договорные обязательства начать эту добычу в октябре 2013 года. Однако позже была достигнута договоренность начать добычу не позднее июля 2013 года, при том, что желанием консорциума было начать добычу уже в декабре этого года. Как говорится, не всегда желания совпадают с возможностями, поэтому была назначена окончательная дата - конец марта 2013 года.

Информационные поводы на тему Кашагана на этом не иссякли. Так, итальянская газета Corriere della Sera сообщала, что прокуратура Милана подозревает одного из акционеров - Eni - в даче крупной взятки (как минимум $20 млн) казахстанским политикам на первом этапе разработки Кашаганского месторождения в период до весны 2007 года. Ответная реакция не заставила себя ждать и уже некоторое время спустя финполиция Казахстана заявила, что намерена проверить указанные факты. В свою очередь руководство министерства нефти и газа Казахстана заявило, что коррупционный скандал с Eni не повлияет на реализацию проекта разработки Кашагана. Тем не менее, год завершается, а о каких-либо результатах не известно до сих пор.

Поистине кульминационным моментом года стала новость о желании одного из акционеров - ConocoPhillips - продать свою долю в проекте. Речь идет о 8,4%. На протяжении всего года, официального подтверждения данная информация не находила и только осенью глава Миннефти признался журналистам, что в ведомстве знают о таком желании акционера, но опять же официального уведомления министерство не получало. Под занавес уходящего 2012-го ConocoPhillips заявляет, что официально уведомила власти Казахстана и партнеров о намерении продать индийской ONGC Videsh Limited свою долю в проекте Кашаган.

Сумма сделки - $5 млрд, закрытие ожидается в первой половине 2013 года, при этом транзакцию должно одобрить правительство Казахстана. Однако, согласно законодательству, Казахстан имеет право "первой ночи" в этом случае. Закон гласит, что страна имеет приоритетное право выкупа долей в нефтегазовых проектах в случае их продажи существующими владельцами. Естественно, встал вопрос - а не хочет ли Казахстан увеличить свое присутствие в проекте, выкупив долю ConocoPhillips? Отвечая на этот вопрос, министр нефти и газа Казахстана был уклончив, говоря, что страна определит свою позицию по выкупу доли СonocoPhillips в Кашагане после рассмотрения предложения компании, которое якобы так и не поступило в лоно министерства, а комментируя вопрос - имеется ли интерес у Казахстана к этой доле, опять же немногословно отвечал: "Посмотрим". Вместе с тем, в госфонде "Самрук-Казына", куда входит помимо прочих нацкомпаний и КазМунайГаз, не исключили, что при положительном рассмотрении вопроса национальный оператор по разведке, добыче, переработке и транспортировке углеводородов может заимствовать средства на покупку этой доли на внешних рынках.

Таким образом, самый главный вопрос - кто же станет обладателем доли в крупнейшем нефтегазовом месторождении в мире - так и не нашел своего ответа в этом году. Может быть, год наступающий не заставит долго ждать с ответом на этот вопрос.

ПОРА В ПУТЬ-ДОРОГУ!

Железнодорожную отрасль страны, похоже, предстоящий кризис не очень волнует и дела там идут в гору, что и показал год уходящий. Призыв главы государства Нурсултана Назарбаева превратить Казахстан в крупнейший транзитный хаб центрально-азиатского региона постепенно претворяется в жизнь. Так, прошедший год принес стране ряд крупнейших проектов в железнодорожной отрасли.

Под занавес уходящего года вводится в эксплуатацию совместный с Китаем проект - новый железнодорожный переход "Алтынколь-Хоргос". Проект явился дополнительным транзитным маршрутом из Китая в Европу через Казахстан. До ввода в эксплуатацию данного маршрута из Казахстана в Китай вел только один железнодорожный путь через станции Достык (Казахстан) и Алашанькоу (КНР). По данным национальной железнодорожной компании "Казахстан темир жолы" (КТЖ), ожидается, что в 2015 году грузооборот участка составит 10 млн тонн, в 2020 году - 15 млн тонн.

В рамках масштабной программы индустриализации страны в текущем году был дан старт строительству двух новых железнодорожных линий - Жезказган (Карагандинская область) - Бейнеу (Мангистауская область) и Аркалык (Кустанайская область) - Шубарколь (Карагандинская область), инвестиции в строительство оцениваются в 634 млрд 392 млн тенге ($3,3 млрд).

Железнодорожный путь "Жезказган-Бейнеу" призван стать своеобразным мостом из Центрального Казахстана в страны Персидского залива. "Аркалык-Шубарколь" обеспечит выход в Россию и западноевропейские страны. Строительство линий планируется осуществить в течение четырех лет.

Потребности страны в обновлении подвижного состава не остаются в стороне в 2012 году. Продолжается постепенный ввод и строительство производств подвижного состава. В этом году в столице Казахстана был открыт новый завод стоимостью в 50 млн евро по производству электровозов. Завод - совместный проект, реализованный КТЖ, российским "Трансмашхолдингом" и французским концерном Alstom. Таким образом, Казахстан сможет производить до 100 локомотивных секций в год, производство которых стартует уже в январе 2013 года. На проектную мощность завод выйдет в 2015 году.

Вместе с тем, другой локомотивосборочный завод, веденный в эксплуатацию в Астане в 2009 году, уже произвел 180 тепловозов. В этом году Казахстан уже начал осуществлять экспортные поставки локомотивов.

На этом проекты в железнодорожной отрасли не заканчиваются. В этом году КТЖ и китайская корпорация CSR приступили к производству маневровых тепловозов в небольшом городе Шу (в Жамбылской области Казахстана, на юге). Планируется, что уже в следующем году на заводе будет произведено 10 тепловозов, а к 2016 году на предприятии планируется выпускать 50 тепловозов в год, на которые будут устанавливаться отечественные локомотивные устройства безопасности.

Стоит отметить, что перечисленные проекты далеко не последние и планов у нацкомпании, курирующей отрасль, как говорится, громадье. Помимо "превращения" Казахстана в транзитную страну, которая соединит Восток и Запад, увеличения пропускной способности, грузопотоков, обновления парка подвижного состава, КТЖ озаботилось строительством в Астане легкорельсовых трамвайных путей. Похоже, в недалеком будущем астанчане смогут ездить по городу на высокоскоростных трамваях. Будет ли так, покажет год наступающий.

ПЕРВАЯ ЛАСТОЧКА

Пожалуй, главным событием мира финансов в Казахстане в этом году стало начало массовой распродажи ценных бумаг компаний с госучастием, которую Казахстан затеял еще в 2011 году. Первой ласточкой "народного IPO" стала компания КазТрансОйл, субъект естественной монополии на рынке услуг по трубопроводному транспорту нефти, входящая в состав нацкомании "КазМунайГаз" (в структуре госфонда "Самрук-Казына").

Размещение задержалось примерно на месяц от планируемого срока, но уже 6 ноября книга заявок была открыта. Цена одной простой акции составила 725 тенге, что, кстати, оказалось ниже оценок аналитиков. Управляющий директор АО "ORKEN Invest" Дамир Сейсебаев считает, что справедливая стоимость акций КазТрансОйла, определенная методом дисконтирования дивидендов и оценкой, основанной на расчете мультипликаторов и выведением на их основе целевой цены, составляет 897 тенге за бумагу.

Компания разместила 10% минус 1 акция от общего количества объявленных простых акций, что составляет 38 463 559 простых акций. Число утвержденных заявок достигло 34 687. Их общая сумма, исходя из цены размещения в 725 тенге за акцию, составила 27 млрд 886 млн 80,275 тыс. тенге.

24 декабря 2012 года, после окончания расчетов, на брокерские счета маркет-мейкера, граждан Казахстана и НПФ были зачислены приобретенные акции со списанием со счетов соответствующих сумм. 25 декабря 2012 года открылись торги акциями компании на вторничном рынке.

С момента объявления о программе и по сей день в прессе периодически мелькают скептические отзывы. Многие специалисты также признают, что полное резюме процесса можно будет дать не раньше, чем через год-два. Но все же, нельзя не заметить, что аналитики склоняются к оптимистичным, хотя и очень осторожным, прогнозам.

"По предварительным результатам подписки можно говорить о высоком спросе со стороны розничных инвесторов и накопительных пенсионных фондов, что является положительным сигналом для эмитента. Фактический спрос розничных инвесторов превысил наши ожидания вдвое", - сказала старший аналитик департамента исследований "Халык Финанс" Мариям Жумадил.

При этом она отметила, что хотя процесс размещения бумаг КазТрансОйла соответствует ожиданиям рынка и международной практике, об успешности всей программы нельзя судить по итогам размещения или даже непосредственно после начала торгов акциями первого эмитента.

"Должно пройти 2-3 года, в течение которых компания обеспечит требуемую доходность для долгосрочных инвесторов, подтвердит их ожидания по прибыльности и дивидендам. Что касается "Народного IPO", то нужно понимать, что критерий успешности здесь отличается от обычного IPO. Размещение акций КазТрансОйла должно повысить доходность пенсионных фондов, вовлечь граждан Казахстана в процесс управления госкомпанией, мотивировать ее руководство повышать эффективность, чтобы оно чувствовало на себе ответственность за инвестиции тысяч граждан", - считает аналитик.

Начальник отдела отраслевой аналитики АО "БТА Секьюритис" Сергей Франгулиди также считает, что прогнозировать успех будущим эмитентам-участникам госпрограммы "Народное IPO" пока еще рано.

"Выводы мы сможем сделать только в следующем году, исходя из динамики бумаг на KASE. Более того, мы должны увидеть адекватный уровень дивидендных выплат. Люди, вложившиеся в ценные бумаги, будут ожидать либо прироста стоимости самих бумаг, либо дивидендов на уровне не ниже 8-10%. Таким образом, если надежды будут оправданы (а возможно мы увидим и то, и другое - прирост стоимости акций и хорошие дивиденды), то успех размещения акций компаний второго эшелона будет однозначно обеспечен. Если же какие-то макроэкономические и внутренние финансовые показатели помешают этому, то, возможно, население, имеющее средний уровень дохода, будет в какой-то степени разочаровано, и в следующей программе будут участвовать только крупные инвесторы, которые могут позволить себе держать бумаги в долгосрочном периоде", - пояснил специалист.

Однако не обошлось и без ложки дегтя. Огорчил тот факт, что "Народное IPO" авиакомпании Air Astana откладывается. По всей видимости, акционеры перевозчика - госфонд "Самрук-Казына" и BAE Systems - так и не смогли договориться по вопросу размещения акций.

СВЯЗИСТЫ В ЛОНДОНЕ

В уходящем году в Казахстане и на Лондонской фондовой бирже состоялось еще одно первичное размещение - оператор мобильной связи АО "Кселл" провел IPO. Sonera Holding B.V. разместила 50 млн обыкновенных акций компании, в том числе ГДР, составляющих 25% уставного капитала компании, на общую сумму $525 млн. Цена предложения ГДР на LSE и обыкновенных акций на KASE была утверждена на уровне $10,50 и 1 578,68 тенге соответственно. Исходя из цены предложения, рыночная капитализация Кселл составила на момент листинга $2,1 млрд (или 315,7 млрд тенге).

ДОЛГ РЕСТРУКТУРИЗАЦИЕЙ ОПАСЕН

Набивший оскомину вопрос о судьбе непомерного долга БТА банка также разрешился в этом году. Специализированный финансовый суд в середине декабря утвердил план второй реструктуризации финансовых обязательств банка на сумму $10,9 млрд. Ранее план второй реструктуризации долгов банка был одобрен большинством его кредиторов и акционеров.

В результате подлежащая реструктуризации финансовая задолженность БТА будет сокращена до $3,3 млрд, включая размещенные в банке депозиты госфонда "Самрук-Казына", а срок погашения данного долга будет продлен на период от 3 до 12 лет.

Это будет достигнуто за счет аннулирования или реструктуризации всех непогашенных требований, в качестве компенсации за которые кредиторы, в зависимости от характера их требований, получат деньги, акции банка (или GDR), а также новые выпущенные облигации.

Кроме того, кредиторы по RCTFF возобновят банку кредитную линию, увеличив срок ее действия и период доступности.

Самрук-Казына" конвертирует в капитал банка свои депозиты на сумму $1,2 млрд (из общей суммы депозитов в $1,7 млрд), а также предоставит банку заем в размере $1,592 млрд (выраженный в тенге), субординированный по отношению к новым облигациям и RCTFF.

По завершении реструктуризации госфонду будет принадлежать 97% акций банка по сравнению с текущими 81,48%.

Напомним, что БТА Банк в сентябре 2010 года завершил процедуру первой реструктуризации финансовой задолженности. В результате размер задолженности банка снизился с $16,65 млрд до $4,2 млрд.